L’oro oltre 3.000 dollari l’oncia non è una chimera

Nei prossimi 3 o 4 mesi per Quirighetti (Decalia) è probabile un calo contenuto del prezzo. Dal 2022 al 2023 sono previsti nuovi record in grado di restituire oltre i 2.000 dollari per oncia già dal prossimo anno. Dopo il 2024, se la Fed gioca a un gioco di elicottero-soldi per “creare” inflazione al fine di alleviare il peso del debito, il prezzo può superare 3.000 dollari

di Francesca Gerosa 13/11/2020 13:25 – Fonte MF Milano Finanza

I prezzi dell’oro salgono gradualmente a causa delle preoccupazioni sulla crescita globale. Oggi spuntano un +0,56% a 1.883,70 dollari l’oncia. Il metallo giallo beneficia dei timori legati ai nuovi lockdown e alle restrizioni per frenare l’ondata di Covid-19. Nonostante la recente debolezza dell’oro, gli esperti di Ubs hanno aumentato le loro previsioni relative al primo trimestre del prossimo anno di 50 dollari a 2.000 dollari l’oncia. Poi però si indebolirà nel secondo semestre.

“L’oro dovrebbe trovare supporto nel primo semestre, poiché le aspettative di crescita più forti, guidate dall’eventuale lancio di vaccini, e i prezzi del petrolio più elevati spingono verso l’alto le aspettative di inflazione”, hanno spiegato gli esperti di Ubs per i quali la domanda di oro, però, si indebolirà nel secondo semestre man mano che le Banche centrali diventeranno meno accomodanti e che le aspettative di crescita aumenteranno.

Ma nel lungo termine l’oro oltre 3.000 dollari l’oncia non è una chimera, anche perché i principi che il metallo prezioso segue sono diventati molto più complessi, “molto più complessi delle reazioni cutanee degli investitori. Da un punto di vista tecnico, il prezzo dell’oro, espresso in dollari, è determinato in primo luogo dall’evoluzione dei tassi di interesse reali. Si tratta dei tassi nominali a 10 anni offerti dal Tesoro statunitense, dai quali viene sottratta l’inflazione attesa negli Stati Uniti, come appare nei titoli protetti dall’inflazione del Tesoro”, ha sottolineato Fabrizio Quirighetti, direttore degli investimenti di Decalia.

Il rapporto tra il prezzo dell’oro e i tassi reali statunitensi è così ovvio perché le loro curve sono state perfettamente allineate negli ultimi 15 anni. Gli alti e bassi dell’oro corrispondono all’inizio e alla fine dei cicli di allentamento della Fed. “Più alti sono i tassi effettivi, meno attraente è l’oro come riserva di valore. La situazione attuale, con tassi decennali dello 0,8% negli Stati Uniti e un’inflazione media prevista di circa l’1,8% nei prossimi 10 anni, sta creando una repressione finanziaria che penalizza i risparmiatori. E più i tassi reali sono negativi, più alto è il prezzo dell’oro”, ha continuato Quirighetti, sostenendo che questo è il colpo di grazia.

“A breve, medio e lungo termine, le prospettive per l’oro sono quindi strettamente legate alle aspettative di inflazione e all’evoluzione dei tassi nominali. Questi, a loro volta, dipendono dalla crescita e dai percorsi di politica monetaria, oltre che da molti altri fattori, come i disavanzi pubblici o i tassi di cambio”, ha detto.

Quindi, nel breve termine, nei prossimi 3 o 4 mesi, “è più probabile che ci si aspetti un calo contenuto del prezzo dell’oro, con tassi di interesse che aumentano più rapidamente delle aspettative di inflazione. Questo è lo scenario che prevale all’indomani delle elezioni negli Stati Uniti. I massicci investimenti in infrastrutture promessi da Biden non solo aumenteranno le aspettative di inflazione, ma anche le prospettive di crescita e quindi, in ultima analisi, un aumento dei tassi reali”, ha previsto il direttore degli investimenti di Decalia.

A medio termine, tuttavia, da qui al 2022 al 2023, “possiamo aspettarci nuovi record per l’oro, in grado di restituire oltre i 2.000 dollari per oncia già dal prossimo anno. Per la Fed manterrà una politica monetaria molto accomodante, forse anche utilizzando il controllo della curva dei rendimenti per tenere sotto controllo i tassi a lungo termine in particolare, nonostante la ripresa della crescita nominale. Come nel 2009 e nel 2013, la reflazione spingerà i tassi reali verso il basso, mentre i tassi nominali saranno limitati”.

Infine, “a lungo termine, dopo il 2024, tutto può essere previsto. Primo scenario: l’oro scende sotto i 2.000 dollari per oncia in uno scenario deflazionistico giapponese in cui l’economia statunitense non riuscirà a raggiungere una velocità di uscita sufficiente per uscire dalla trappola del debito. Scenario opposto, un po’ estremo: la Fed gioca a un gioco di elicottero-soldi per “creare” inflazione al fine di alleviare il peso del debito. Il prezzo dell’oro potrebbe, quindi, superare tranquillamente i 3.000 dollari per oncia”, ha indicato ancora Quirighetti. In questo contesto, gli investitori basati su dollari o sterline inglesi potrebbero dover assegnare all’oro una quota maggiore rispetto agli investitori basati sul franco svizzero o sull’euro. “In altre parole, senza voler offendere nessuno, al momento il franco svizzero potrebbe quasi essere visto come oro per i poveri”, ha concluso Quirighetti. (riproduzione riservata)

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